一、實體投資：珠寶、藝術品、不動產、郵票、黃金，除了這五種外，請舉例討論。

 

紅葡萄酒不只是拿來喝，其實，「頂級紅酒投資」（Fine Wine Investment）是一項全球熱門的另類投資工具！酒類產品如此繁多，為何惟獨紅酒具有投資獲利空間？紅酒品酒專家兼作家林殿理指出，一般酒類產品都是「統一規格」，沒有獨特年份，因而較不具投資價值。

 

根據洋酒通路商與品酒專家指出，來自法國波爾多區（Bordeaux）五大酒莊出產的高檔紅酒，最具投資價值，年投資報酬率至少從20%起跳，若絕佳的年份，漲幅甚至可以到100%以上。由於兼具收藏價值與投資獲利，紅酒在國際上更被稱為「液態黃金」或「液體資產」。

 

頂級紅酒投資雖然熱門，但也存在風險，品酒專家提出兩大建議，首先，購入紅酒之後，要仔細做好保存和收藏工作，否則，一旦變質就難以出脫轉售。其次，想要投資紅酒前，投資者一定要先做好基本功課，例如：深入了解葡萄酒知識、五大酒莊發展史與產品特色、各國際紅酒機構評分結果、過去價格走勢等，具備一定程度紅酒知識，並時時掌握相關訊息，才能做出正確的投資判斷，才能有助於掌握最佳買點和賣點，並降低投資風險。

 

投資紅酒最重要的關鍵就是收藏和保存，一點也不能馬虎！紅酒購入之後，要維持酒的高品質，必須做好「恆溫」與「恆溼」，而且，特別要注意，存放的地點不能讓陽光直射。一般來說，為了讓紅酒的價值更高，酒藏的溫控非常重要，投資者可選擇「電子恆溫酒櫃」來存放紅酒，在溫度方面，最好控制在攝氏12至14度間，濕度則保持在70%左右為佳。此外，紅酒也必須橫放，讓紅酒能接觸瓶口的軟木塞，以避免天氣乾燥，軟木塞緊縮而漏入空氣，導致酒質產生變化。

 

現在已經有業者提供酒窖存放。有些經銷商自身也經營酒窖，每個月只要花幾百元的管理費（以數量計算），酒商不但會替投資者代管紅酒，還會為投資者注意交易機會，提醒投資者賣出時間，免得投資葡萄酒成了酒窖「庫存」。

 

國內有不少紅酒投資客本身並非是紅酒愛好者，甚至從不接觸飲用；對此，每個人都可以投資紅酒，但最好具有相關知識，匯率問題也要考慮，買不同國家的酒時，是以當地幣值來論價，酒若漲價但幣值大跌，所生的利潤也會相對減少。這就像投資股票，若對股票市場「一無所知」，將難以做出精準正確的判斷。

 

二、台灣投資市場的原則，舉例掌控風險、時效

 

台灣的投資市場：

1.總特點：新興市場。相對於歐美已開發國家已經是穩定的市場機制而言，台灣市場較不那麼成熟。

2.動盪較劇烈：承上，新興市場的特色之一，是動盪顯得特別劇烈，亦即往上和往下的幅度甚大。

3.敏感：這也是新興市場的特色，隨便一個消息和風吹草動，馬上就有往上或往下的反應。

4.短視：台灣投資市場較無永續概念，大多數人不會放長線，都是炒短線、極短線，無論是股市、房市或企業經營等都一樣。

5.一窩蜂：只要有人成功，便出現仿效人潮，趕流行賺短錢，迅速崛起，也容易迅速沒落。

6.SOHO和中小企業化：台灣內部屬於小市場，不足以支撐大型企業，而又由於台灣人工資甚高，所以SOHO族和中小企業遠多於大型企業。

7.政治影響大：台灣政治對於市場的影響，比國外劇烈甚多，已經大到可以歸為特色了，所有外資到台灣投資都不能對政治效應視而不見。

8.技術市場取代勞力市場：由於工資高，因此台灣較有發展的是技術導向市場，勞力需求較高的產業紛紛外移。

9.高科技大於資源：台灣土地狹小，天然資源缺乏，因此多發展高科技研發、代工產業，而無原料輸出產業。

10.產業鍊完整：台灣的加工業從上游（原料進口）、中游（零件生產）、下游（加工組裝、銷售）等產業鍊相當完整，並以中小企業合作型態，而不歸屬於一個大公司。

 

巴菲特運用的重要投資原則和實務觀念

1.研究各行各業的頂尖高手──仿效他們的行為

2.認清你是什麼樣的投資人

3.發展你特有的投資哲學

4.認識你擁有的股票──當個積極的股東，不要以消極的態度投資

5.投資商業街，不是投資華爾街

6.買進抱牢，並且設法買進少數公司的大量股票

7.不論自己或別人犯錯時，務必試著從中學到教訓

8.釐清和投資有關的迷思──不要因此被困住了

9.和與你有相同熱情、策略的人並肩共事

10除了投資活動，還要過真正「富裕」的生活

 

三、公平性問題（證券市場的公平性），台灣市場的公平的道理。

 

證券市場是企業籌資之重要管道，維持證券市場交易之公平、公開及公正是臺灣證券交易所之責任及義務。

 

促請上市公司充分揭露重大訊息：臺灣證券交易所為促進證券市場資訊流通之公平並期防制內線交易，除促請上市公司定期及不定期發布該公司之財務、業務等資訊外，另於上市公司發生重大事項或傳播媒體報導之日起，請其於規定時間內，將其重大訊息內容或說明輸入公開資訊觀測站，俾供投資人即時掌握上市公司之訊息。另本公司針對投資人需要，設立公開資訊觀測站精華版、公司治理專區等，期能提供投資人更便捷、即時之資訊。

 

對疑涉內線交易案加強分析查核：臺灣證券交易所於上市公司有重大影響其股票價格之消息，且其股票價格及成交量發生明顯變化時，即針對買賣較大投資人、公司內部人之交易情形及彼此間關聯性加以分析，如發現疑涉內線交易情事，即依「實施股市監視制度辦法」之相關規定辦理。

現行台灣證券交易所管理之集中交易市場及櫃檯買賣中心管理之櫃檯交易市場，在實際運作上均相當重視交易的公平性，而現行興櫃市場由於投資人需透過推薦證券商或委託其原證券商向推薦證券商議價買賣，無法確保交易公平性，因此建議櫃檯買賣中心要求各推薦證券商落實「興櫃股票推薦證券商內部作業辦法應行記載事項要點」，並將該要點列入櫃買中心年度稽核重點；此外，部分推薦證券商有意籌組聯誼會或策略聯盟形態組織，分擔業務執行、契約委託擬定等費用，因此業者亦得透過該組織互相約束監督，避免發生交易不公情事。

證券交易管理制度︰
　　交易制度健全與否攸關資本市場之興衰，為提高證券市場公平性、透明度及效率，以期達到發展國民經濟並保障投資之雙重目標，平時即持續推動相關業務管理，並因應實務需要，參考國外證券市場制度，適時推出新種商品或制度，以強化證券市場機制。以下分從交易方式、結算交割制度、競價方式、漲跌幅度等方面簡介現行交易制度︰

1. 交易方式~現行集中交易市場及櫃檯買賣市場（以下簡稱店頭市場）買賣交易方式係採普通交割之買賣，須於成交日後第二營業日辦理交割。

2. 結算交割制度~現行集中市場或店頭市場均於每日營業終了後，將證券商各種證券之成交數量與金額，分別予以沖抵，然後將淨差額證券與價款，透過證券交易所及櫃檯買賣中心集中辦理交割。

3. 競價方式~(1) 集中市場︰九十一年七月一日起開盤、盤中及收盤均採集合競價方式，且取消二檔限制。(2) 店頭市場︰採等價成交類似集中市場之競價方式，開盤及收盤採集合競價方式，盤中採逐筆最合理價格成交。

4. 股票交易漲跌幅度~現行集中市場與店頭市場，交易漲跌幅度均不得超過前一日收盤價格7％（但升降幅度未滿一分而以一分計者，不在此限）。

1. 證券集中交易市場︰證券集中交易市場主要任務，在確保證券交易得以有效且公平進行，我國近幾年來極為注重證券市場之健全發展，已逐漸落實「資本證券化，證券大眾化」之目標。

2. 櫃檯買賣市場︰為擴大證券市場規模，協助中小企業募集資金，發展店頭市場，鼓勵中小企業上櫃。

 

四、指數型基金，台灣的狀況，實際發生的事情，儘量不寫理論。

 

『指數型基金』的英文名字為Exchange Traded Fund，通常簡稱為ETF，種類包羅萬象，以滿足不同屬性投資人的需求。

指數型基金幾乎都是屬於開放式，所以基金規模隨時會因投資人的買進或贖回變動；當股市行情好的時候，投資人預期指數還會繼續上漲，很自然會去購買指數型基金，遂使得股市在上漲的時候，該基金的規模會越來越大。此時強大的買進力量，會繼續推動股市上漲，形成「漲時助漲」的現象。反之當投資人看壞股市時，投資人不斷要求贖回，基金經紀人必須不斷賣股票來因應，造成股市的賣壓日益沉重，形成「跌時助跌」的現象。

 

台灣50(0050)是由寶來投信所發行，台灣的第一檔指數型基金(ETF)，屬於封閉型基金的一種，採追蹤指數的被動式管理，成份股包含台灣市值前五十大的個股，每一季會評選一次成份股，另外還會加選出10檔個股作為候選股票，依個股的流通性是否達到一定的標準而定，若市值大但未達流通性還是會被剔除，通常排最後的五檔股票經常會更換，前四十五檔個股算是固定成份股，因此投資台灣50就等於是投資台股前五十大市值的股票，一般所說的台灣50代號是0050。

　  今年以來，金融市場動盪不安，台股急速重挫，影響投資信心，高配息標的投資標的成為保守投資人布局標的，寶來台灣卓越50ETF依據9月30日收益分配評價日淨值計算，若高於當初發行價格，或基金所累積的報酬率大於標的指標累積報酬率達1％以上，即可配息，寶來台灣卓越50ETF在9月30日淨值為45.12元，且超越標的指數（台灣50指數）累積報酬率達5.53％，將可配發每受益權單位2元，配息率5.63％，為連續第四年發配現金股利。

　  寶來投信指數投資處副總黃昭棠表示，雖然金融市場尚未止穩，不過台股經歷這波大修正，指數來到相對歷史低檔區，投資價值已浮現，回顧歷史，分析1995年至今年9月底，若將每月最後一日收盤的台股指數區分為5千點、5千點至6千點、6千點至7千點三3個階段，投資人分別進場投資滿1年、2.5年，可發現台股在4、5字頭進場時報酬率最高，持有1年的指數平均報酬率達28.45％，2.5年提高至4.28％，即使在5千點以上進場而持有1年以上的指數平均報酬率也有8％。

　  黃昭棠認為，要達到長期指數投資報酬率最佳的方法便是持有ETF或是追蹤大盤的指數型基金，以減少個股風險，建議投資人利用ETF掌握台股趨勢，獲取最大的報酬。

 

五、本利分離債券，台灣有賣嗎？怎麼買賣？誰賣誰買？

 

本利分離債券（Separate Trading of Registered Interest and Principal Bonds, STRIPS Bonds）亦稱分割債券，將每一筆公債的本金和利息現金流量獨立區分出來，因此可將每一筆的現金流量，視為多張零息債券（Zero Coupon Bonds）。零息債券意指不附息的債券，而是以遠低於票面價值的折價方式發行，於到期時償還全額票面價值。分割債券（STRIPS）之建立將有助於發展我國保本型商品、建構較精細之殖利率曲線、及提供小額投資人交易管道，因此為建立多元化市場產品並提高投資人投資效益。

 

為利分割債券可以創造出活絡的次級市場交易，分割債券將可分別於櫃檯買賣中心的債券等殖成交系統、電腦撮合系統及證券商營業處所分別進行買賣。同時分割債券亦可進行買賣斷交易與附條件交易。另為便利已在集保體系開戶的小額投資人買賣分割債券，中央銀行已同意集保公司可在清算銀行開立帳戶，辦理分割債券之登錄業務，在此架構下投資人除可於清算銀行開立登錄債券及存款帳戶，辦理分割債券交易外，亦可利用其原先為投資股票所開立之集保帳戶及銀行帳戶，參與分割債券交易。投資人集保存褶可同時登載其投資於股票及分割債券之部位，資金亦由同一銀行帳戶進出，投資人如暫時由股票市場退場，可將資金轉投資分割債券，獲取較高的利息收入，待股票市場買點浮現時，再賣出分割債券，資金重新投入股票市場。

 

交易對象~電腦撮合系統：包含自然人及法人，其中自然人中預計將包含較多小額投資人。債券等殖成交系統：全部屬債券自營商間之批發成交、不存在與客戶間之零售交易。證券商營業處所議價買賣：包含自然人及法人，惟將以法人居多，同時交易性質較多屬債券自營商間之批發成交、而較少與客戶間之零售交易。

 

舉例而言，一張面額100 萬元的5 年期債券，票面利率5%，每年付息一次，故有5 次利息支付，每次5 萬元的利息和一次100 萬元的本金償還，該債券可分割成6 張分割債券，分別為5 張面額5 萬元和1 張面額100 萬元的分割債券，這6 張債券在其到期前均可分別交易，其價格則由市場決定。

 

交易系統--固定收益證券交易系統，營業處所議價買賣

交易方式--買賣斷交易 附條件交易

交易對象--包含自營商及經紀商（證券商以外之自然人及法人包括公債交易商無證券商資格者可透過經紀商參與買賣）。採自營方式(包含自營商對自營商之附條件交易，自營對一般客戶之附條件交易)。

報價方式--百元報價，殖利率報價

 

六、認股權證的發展上有什麼特色，台灣值得投資嗎？為什麼有些股票被拿來做認股權證，有些不會呢？（認股權證與選擇權很像，但為何要投資認股權證呢？）

 

認股權證(WARRANTS)，基本上是一種選擇權，屬於股票衍生性金融產品的一種，以目前而言主要包括認購權證及認售權證，在國外企業發行時通常以兩者為一組同時發行並同時到期；可避免在權證到期時，突然湧進大筆的買盤或賣盤，造成股價的大幅震盪。

   

特性為標的物的上下波動起伏較大，且籌碼易被鎖定，股價走勢易被人為操控，對投資人而言只要研究標的股票未來成長潛力及獲利狀能力等基本面及技術面，就比較容易掌控股價未來走勢的變化，可避免權証上市後追高殺低的情行發生，另外對發行機構而言:股價波動性大，被履約的機會，高，因為發行單一權證通常以未來較具成長潛力的股票為標的，則發行時才有投資人願意購買權證，發行較具意義，故發行時可以要求較高的權利金，另外由於被執行的機會高，發行時必須建力較多的避險持股，以防投資人要求履約時必須以較高的價格在市場買進。

 

為拓展國內權證市場規模及活絡國內權證市場流動性，行政院金融監督管理委員會（以下簡稱金管會）同意臺灣證券交易所股份有限公司（以下簡稱證交所）規劃取消認購（售）權證持有人分散規定，並實施流動量提供者制度以為管理配套。

    金管會表示，目前證券商發行認購（售）權證申請上市（櫃）掛牌交易時，須符合證交所及財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心（以下簡稱櫃買中心）訂定之權證持有人分散規定。鑑於權證商品乃為市場提供一高槓桿之投資工具，此與規範上市 (櫃)股票股權分散之管理目的有別，且參酌香港於2002年取消權證分散規定並實施流動量提供者機制及韓國於2006年實施流動量提供者機制後，皆使其權證市場蓬勃發展（2007年香港權證成交值約6,100億美元，世界排名第1；韓國2007年權證成交值約730億美元，世界排名第4；台灣2007年權證成交值約77億美元）。因此，金管會原則同意證交所規劃取消國內現行權證持有人分散規定，並擬訂相關管理配套措施，包括：1、參照香港交易所之作法，訂定「認購（售）權證流動量提供者」機制，規定發行人應對所發行之每檔權證自行或委外報價，並得選擇以「回應投資人之報價」或「主動報價」方式來履行報價責任，對於未遵循報價規定者證交所將予以處分；2、為避免發行人蓄意占用標的證券之發行額度，影響其他發行人之權利，規範每檔權證發行數量不得超過五千萬單位，並將權證交易納入監視作業。

 

依照香港市場經驗，權證成交值佔股市成交值的比率平均達到80%以上，而台灣權證發行和交易制度和香港相當接近，因此依此推估，未來台灣權證的發展空間相當寬廣。香港為全求認股權證最熱絡的市場，每年所發行的權證數以百計，台灣就有近百家上市公司被香港發行機構挑來作權證的標的股票，其中聯電，國壽，國巨，中華開發，中環，統一等，都曾經成為個股型認購權證的標的股，目前由於符合發行的標的股票不足，僅有31檔，扣除警示股暫不能成發行標的，因此發行標的嚴重不足，加上開放初期投資人尚不熟悉，及法令制定的嚴苛，發行人審核嚴謹，並僅侷限於綜合券商，經央行核準之銀行及外商銀行，目前具發行資格僅大華及寶來二家綜合券商，所能發行的權證有限，未來權證市場成交值能否放大，主要視主管機關的心態而定，是否放寬發行人條件如公司也可自行發行，庫藏股票的建立，降低標的股票的限制，及儘速通過發行人資格審查工作等等才有利於權證未來發展。

 

認股權證是一種高財務摃桿的衍生性金融產品。如果對多空沒有一個較明確的判斷，操作方向不對時，又沒有停損的觀念，手上的權證很快就變成一張廢紙，沒有履行的價值。